27–28 oktabr kunlari bo‘lib o‘tadigan FOMC yig‘ilishi bo‘yicha pul-kredit siyosati qarori endi bozorlar uchun hech qanday kutilmagan holat qoldirmagan. Dushanba tongidagi CME ma’lumotlariga ko‘ra, Fed funds fyucherslari stavkaning 3,75–4,00% diapazonida o‘zgarmay qolish ehtimoli qariyb 90% ekanini ko‘rsatmoqda.

27–28 oktabr kunlari bo‘lib o‘tadigan FOMC yig‘ilishi bo‘yicha pul-kredit siyosati qarori endi bozorlar uchun hech qanday kutilmagan holat qoldirmagan. Dushanba tongidagi CME ma’lumotlariga ko‘ra, Fed funds fyucherslari stavkaning 3,75–4,00% diapazonida o‘zgarmay qolish ehtimoli qariyb 90% ekanini ko‘rsatmoqda.

Qarorning o‘zi dollarga uncha ko‘p narsa demaydi; asosiy intriga endi yig‘ilishdan keyingi ritorikaga ko‘chgan. Warsh bozorlarga bevosita ko‘rsatma berishdan bosh tortishi bilan tanilgan, shuning uchun ishtirokchilar dekabr bo‘yicha signalni satrlar orasidan izlashadi. Hozircha bozor kayfiyati shundayki, ohang yetarlicha “hawkish” (keskin) bo‘lib qoladi va bu dollarni hozirgi pozitsiyalarini saqlab turishiga yordam beradi, chunki inflyatsiya yuqori darajada qolmoqda va yumshashning aniq belgilarini ko‘rish mumkin emas.

Mehnat bozori manzarasi hamon aniq emas. 17 oktyabrda yakunlangan hafta uchun dastlabki ishsizlik nafaqasi bo‘yicha arizalar soni 194 minggacha tushdi — bu so‘nggi uch oy ichidagi eng past daraja va 200 minglik prognozdan ham past. Ishsizlikning o‘rtacha davomiyligi 11,5 haftaga yetdi, bu so‘nggi to‘rt yarim yil ichidagi eng yuqori ko‘rsatkichlardan biri, sentabr oyidagi qishloq xo‘jaligidan tashqari bandlik (nonfarm payrolls) esa atigi 29 mingtaga oshdi, avgustdagi 133 mingtaga nisbatan ancha past. Mehnat bozoriga oid bunday qarama-qarshi ma’lumotlar sharoitida, faqat favqulodda omilgina Fеd’ni oktabrda stavkani oshirishga majbur qilishi mumkin edi — hozircha bunday omil ko‘rinmayapti.

Michigan Universitetining iste’molchi sentimenti indeksi bo‘yicha oktyabr oyi yakuniy ko‘rsatkichi 48,0 darajasida chiqdi, bu sentyabr oyidagi 48,1 ko‘rsatkichidan biroz past, ammo dastlabki 46,3 bahosidan ancha yuqori. Dastlabki bahoga nisbatan bu yaxshilanish e’tiborga molik, biroq inflyatsion kutilmalar o‘zgarmaganicha qolmoqda — bir yil oldinga 4,7% va besh–o‘n yil oralig‘iga 3,5% darajasida — va butun seriyada barqaror yaxshilanish alomatlari ko‘rinmayapti. Fed uchun bu shuni anglatadiki, uzoq muddatli kutilmalar maqsad ko‘rsatkichdan yuqorida turibdi va pasaymayapti, shu bois foiz stavkalarini yanada oshirishdan voz kechish varianti kun tartibidan tushmaydi.

Bozordagi xulosa quyidagicha: stavka oshiriladi, ammo oktyabrda emas. Treyderlar bu qarashni allaqachon bozor narxlariga singdirib bo‘lishgan. Dastlabki sentyabrdagi kuchli o‘sishdan so‘ng dollar asosiy valyutalarga nisbatan biroz korreksiya qildi, va ushbu korreksiyaning qanchalik tez yakunlanishi Fed yig‘ilishidan keyingi ritorikaga bog‘liq bo‘ladi.

CFTC ma’lumotlariga ko‘ra, 20 oktyabr holatida yirik spekulyantlar dollar indeksidagi sof uzun pozitsiyalarini 4,266 mlrd dollarga qisqartirib, 40,286 mlrd dollargacha tushirishdi. Bu kutilgan holat: oy boshidagi zaif AQSh bandlik ma’lumotlari oktyabrdagi stavka oshirilishi ehtimolini deyarli istisno qildi va, tabiiyki, pozitsionlashuvni o‘zgartirdi. Shunga qaramay, umumiy uzun tarafkashlik hanuz katta bo‘lib qolmoqda, va global miqyosda zaifroq dollarga o‘tish haqida gapirish hali erta.

Dollar nafaqat foiz stavkalari bo‘yicha kutilmalar, balki AQShdagi uzoq muddatli obligatsiyalar daromadliligining yuqoriligi hisobiga ham qo‘llab-quvvatlanmoqda. Katta federal byudjet taqchilligi Moliya vazirligini ko‘proq obligatsiyalar chiqarishga majbur qiladi, bu daromadlilikni yuqori darajada ushlab turadi va dollar indeksi uchun tabiiy daromadlilik “yostiqchasi”ni yaratadi.

Shuni ham yodda tutish kerakki, dollar – bu nisbiy narx. Fed pauza qilayotgan bir paytda, ECB Yevro hududidagi o‘sish sekinlashuvi bilan yuzlashmoqda, bu esa uni yanada keskinroq siyosat yuritishga majbur qilishi mumkin, Bank of Japan esa an’anaviy tarzda ehtiyotkorligicha qolmoqda. Siyosatdagi bunday farqlar ham dollar zaiflashishining oldini oladi. Pauza allaqachon narxlarga kiritib bo‘lingani uchun, dekabr oyida yumshatuvchi (dovish) signalarning bo‘lmasligi USD’dagi korreksiyani tezda yakunlaydi va dollarning barcha valyuta bozorlarida yanada oshishiga turtki beradi; hozirgi sharoitda eng ehtimolli ssenariy aynan shunday.