EUR/USD savdo haftasini kichik yuqoriga bo‘lgan geyp bilan boshladi, biroq amalda juma kungi yopilish darajasidan uncha uzoqlashmadi. O‘tgan hafta 1.1203 darajasida yakunlangan bo‘lsa, dushanba kungi ochilish 1.1216 darajasida bo‘ldi. Rasmiy jihatdan geyp euro xaridorlari foydasiga ishlaydi, ammo amalda juftlik ketma-ket to‘rtinchi haftadirki, tor diapazonda tiqilib qolgan.
Haftalik grafikga ko‘ra, juftlik oktabr boshidan beri yassi savdoda bo‘lib kelmoqda, 4 soatlik grafikda Bollinger Bands’ning yuqori va pastki chegara chiziqlaridan qayta-qayta sakrab turibdi. Oktabr oyining katta qismida 1.1180–1.1250 diapazoni treyderlar uchun EUR/USD bo‘yicha “ishchi oraliq” bo‘ldi, bunda qisqa va uzoq pozitsiyalar koridor chekkalariga yaqin joylarda ochildi. Bu yassi idilliya ushbu haftadan keyin yakun topishi mumkin: tig‘iz iqtisodiy kalendar juftliklarni cho‘zilgan konsolidatsiyadan chiqarib, kuchli narx impulsi keltirib chiqarishi ehtimoli yuqori. Savol shundaki, qaysi tomon — xaridorlar yoki sotuvchilar — ustun keladi.
Hech bo‘lmaganda, Fed oktabrdagi qarorini e’lon qilmaguncha juftlik shu oraliqda savdo qilishda davom etishini kutyapman. Treyderlar bunday yuqori ta’sirli voqealar arafasida yirik pozitsiyalar ochishlari dargumon. Fed’dan tashqari, ECB ham o‘z qarorini e’lon qiladi. AQSh kalendarida, shuningdek, III chorak bo‘yicha dastlabki YAIM ma’lumotlari va Fed’ning asosiy inflyatsiya ko‘rsatkichlaridan biri hisoblangan bazaviy PCE indeksi ham bor.
Mening fikrimcha, yaqin muddatda ustunlik dollar tomonida. Ikkala markaziy bank ham neft shokini inobatga olishi kerak, lekin qo‘shimcha qat’iylashtirish bo‘yicha imkoniyatlari keskin farqlanadi. AQSh iqtisodiyoti hanuz ma’lum darajada bardoshlilik namoyish qilayotgan bo‘lsa, Yevrozonaning tiklanishi tobora zaiflashib bormoqda.
Fed uchun asosiy xavotir — inflyatsiyaning energiya sektoridan tashqariga tarqalishi. Sentabr oyida bazaviy CPI yillik hisobda 2,4% dan 2,6% gacha tezlashdi, energiyasiz xizmatlar esa oyma-oy 0,4% ga oshdi. Ishlab chiqaruvchi narxlari ham kutilganidan yuqori bo‘ldi: umumiy PPI oylik 1,3% ga, xizmatlar PPI esa 0,8% ga oshdi. Shuning uchun sentabrdagi inflyatsiya o‘sishini faqat benzin bilan izohlab bo‘lmaydi.
Neft bozori esa inflyatsion xatarni oziqlantirishda davom etyapti. O‘tgan hafta davomida Brent 6,2% ga sakradi. Hatto bugungi korreksiya ham avvalgi o‘sishni bekor qilmaydi: Brent hanuz $110/barrel darajasidan yuqorida. Qimmat energiya tashish va ishlab chiqarish xarajatlarini oshiradi hamda iste’molchilarga keyingi uzatish uchun sharoit yaratadi.
Shu omillarni inobatga olganda, biz ertaga ertaga emas, indinga natijalarini ko‘radigan oktabr oyidagi Fed yig‘ilishida eng ehtimolli natija “shartli qattiq” pauza bo‘ladi. Fed raisi Kevin Warsh nafaqat dekabrdagi stavka oshirilishi bo‘yicha bozor kutilyotgan ehtimolliklarini mustahkamlashi, balki inflyatsiya pasaymasa, kelasi yilning birinchi yarmida qo‘shimcha choralar ko‘rilishi imkoniyati eshiklarini ochiq qoldirishi ham mumkin. Bunday bosqichma-bosqich “hawkish” signal dollarga sezilarli qo‘llab-quvvatlov beradi, chunki dekabr oyidagi qat’iylashtirish allaqachon katta darajada narxlarga kiritilgan.
Aksincha, ECB’ning qo‘shimcha qat’iylashtirish uchun manevr qilish imkoni ancha tor. Yevrozona bo‘yicha oktabr kompozit PMI 53,1 dan 51,9 gacha, xizmatlar PMI esa 53,0 dan 51,7 gacha tushdi. Rasmiy jihatdan, ko‘rsatkichlar hanuz kengayish hududida, biroq qisqarish darajasiga xavotirli darajada yaqinlashgan. Yangi buyurtmalar oqimi susaydi, bandlik deyarli to‘xtagan. Ayniqsa Fransiyada vaziyat murakkab: siyosiy noaniqlik va ko‘cha noroziliklari biznes sharoitlarini qisqarish zonasi tomon itarb, biznes ishonchi esa (pandemiya davridan tashqari) 2012 yildan beri kuzatilmagan past darajalarga tushib ketdi. Bunday sharoitda ECB stavkalarini yanada ko‘tarish talabning yanada zaiflashishi xatarini oshiradi. Shuning uchun 29 oktabr kuni ECB “hawkish” ohangdan qochishi ehtimoli yuqori, va har qanday “dovish” ishoralar Fed yon tomonda qat’iy ohangni saqlab turgan bir paytda yevro uchun salbiy omil sifatida qabul qilinadi.
Asosiy AQSh makroko‘rsatkichlari bu tafovutni yanada kengaytirishi mumkin. GDPNow modeli hozircha AQShning III chorakdagi yilliklashtirilgan o‘sishini 3,5% atrofida baholamoqda, bozor konsensusiga ko‘ra esa u 3,0% (ba’zi baholovlarda 3,2%) atrofida. Bu, asosan, iste’mol talabining barqarorligi hisobiga ijobiy kutilmagan natija bo‘lishi mumkin. Sentabr oyidagi bazaviy PCE indeksiga ham e’tibor qaratish kerak: narxlar bo‘yicha so‘nggi ma’lumotlar fonida iqtisodchilarning hisob-kitoblari oyma-oy ko‘rsatkichni 0,31%–0,36% oraliqqa joylashtirmoqda, yuqori chegarani yaxlitlaganda 0,4% (konsensus 0,3%) bo‘ladi. Yillik hisobda bazaviy PCE taxminan 3,0% dan 3,1% ga ozgina yuqoriga siljishi kutilmoqda.
Demak, kuchli YAIM va bazaviy PCE ko‘rsatkichlari Fed bo‘yicha “hawkish” kutilmalarni mustahkamlaydi. Ehtiyotkorroq ECB fonida bunday kombinatsiya EUR/USD juftligining uzoq davom etgan konsolidatsiyadan pastga chiqish va pasayishiga zamin yaratadi. Shunga qaramay, Fed qarori e’lon qilinmaguncha juftlik, ehtimol, odatiy 1.1180–1.1250 diapazonida savdo qilaveradi, aksariyat ishtirokchilar esa AQSh markaziy bankining pozitsiyasi aniq bo‘lmaguncha yirik yo‘nalishli stavkalar qilishdan tiyilishadi.
Dollar kursining barqaror mustahkamlanishi uchun allaqachon narxlarga kiritilgan kutilmalardan tashqari signallar kerak bo‘ladi, ya’ni 2027 yilning birinchi yarmida Fed tomonidan qo‘shimcha qat’iylashtirish istiqbollari aniqroq bo‘lishi zarur. Agar Fed bunday ehtimol haqida hatto bilinar-bilinmas ishora qilsa (va AQSh ma’lumotlari uni qo‘llab-quvvatlasa), tarozi yapasqi tomoni qat’iyan dollar foydasiga og‘adi va EUR/USD, ehtimol, 1.1180–1.1250 koridori pastki chegarasidan pastda mustahkamlanadi.
