Hari ini, harga emas pulih sedikit setelah penurunan mingguan terbesarnya sejak Juni. Emas spot naik sekitar 0,6% dan kembali menembus di atas $4.000 per ounce. Pekan lalu, logam mulia ini turun lebih dari 4%, sementara perak jatuh 5,4% dan kini diperdagangkan di sekitar $53,92.

Rebound ini mencerminkan sentimen pasar yang membaik. Harga minyak mundur dari level tertinggi enam bulan setelah AS dan Iran kembali pada retorika yang sudah dikenal, dan pasar saham pulih dari aksi jual yang dipicu oleh keraguan terhadap sektor AI. Perkembangan ini penting bagi emas karena pekan lalu emas ikut dijual untuk menutup kerugian di ekuitas, dan aliran dana yang keluar dari saham-saham AI menuju obligasi meningkatkan tekanan jual. Pembalikan sebagian ini memberi pasar — dan emas — sedikit ruang bernapas.

Pasar obligasi dan ekspektasi suku bunga tetap menjadi acuan utama. Para pelaku pasar sempat memperhitungkan peluang kenaikan suku bunga pada Oktober yang lebih tinggi setelah data inflasi yang panas, tetapi komentar pejabat Federal Reserve meredam skenario tersebut. Saat ini pasar memprediksi kemungkinan kenaikan suku bunga pada pertemuan pekan ini kurang dari 10%, meskipun harga energi yang tinggi masih mendukung peluang kenaikan di akhir tahun. Bagi emas — yang tidak memberikan imbal hasil — biaya uang yang mahal tetap menjadi hambatan, sehingga kecilnya peluang kenaikan suku bunga Oktober belum mampu memberikan dukungan yang berarti.

Perlu diingat, emas telah turun sekitar seperempat sejak konflik AS–Iran memanas pada akhir Februari karena bank sentral mengetatkan kebijakan untuk menahan inflasi. Pada hari Jumat, harganya menyentuh level terendah sejak Juli. Sinyal yang mengkhawatirkan datang dari arus keluar ETF: data awal menunjukkan penebusan harian melampaui 10 ton. Kepemilikan dana telah naik setiap pekan sejak pertengahan Juli dan mencapai level tertinggi beberapa tahun meski harga turun, sehingga pelaku pasar mencermati tren ini dengan saksama.

Semua ini menunjukkan bahwa emas masih berada dalam fase konsolidasi dan tekanan jual mungkin belum sepenuhnya mereda. Banyak analis berpendapat bahwa respons emas yang lemah terhadap prospek suku bunga yang lebih longgar menandakan tekanan yang tetap bertahan, meskipun permintaan aset safe haven seharusnya menjadi penopang setelah fase likuidasi berakhir. Menurut saya, selama harga minyak tetap tinggi dan The Fed belum memberikan sinyal dovish yang jelas, emas akan berosilasi di sekitar $4.000, dan kenaikan yang berkelanjutan baru mungkin terjadi jika ada pelonggaran yang lebih tegas pada tekanan imbal hasil dan inflasi.

Dari sisi teknikal: para pembeli perlu menembus resistance terdekat di $4.062. Jika tercapai, target berikutnya berada di $4.124, di atas level ini penembusan lanjutan akan cukup sulit. Target yang lebih jauh berada di area $4.192. Di sisi bawah, penjual akan mencoba merebut kendali di $4.008. Jika itu berhasil, penembusan rentang akan menjadi pukulan berat bagi pihak bullish dan mendorong emas turun ke $3.954 dengan potensi berlanjut hingga $3.906.