Oltin ko‘pincha beqarorlikdan himoya vositasi sifatida qayd etiladi — biroq haqiqiy beqarorlik boshlangach, metall ketma-ket uchinchi sessiyada pasaydi.

Oltin fevral oxirida AQSh–Eron mojarosi keskinlashganidan beri qariyb 20% ga kamaydi. Energiya ta’minotidagi uzilishlar inflyatsiyani tezlashtirdi va Fedni pul-kredit siyosatini qat’iylashtirishga majbur qildi. Yuqori foiz stavkalari odatda oltin kabi daromad keltirmaydigan aktivlar uchun salbiy omil hisoblanadi.

Shu sharoitda Morgan Stanley tomonidan Brent bo‘yicha prognozning yuqoriligi — 4-chorakda $105/bbl va 2027-yil 1-choragida $100/bbl — XAU/USD kursiga bosim o‘tkazmoqda. Fors qo‘ltig‘i va Rossiyadan yetkazib berish hajmi o‘tgan yilga nisbatan kuniga qariyb 5,5 million barrelga kamligicha qolmoqda, sanksiyalar va yo‘llarning uzayishi fonida tanker tashish xarajatlari keskin oshgan.

Inflyatsion bosimning saqlanib qolishi Fed tomonidan keyingi foiz stavkalarini oshirish bo‘yicha kutilmalarni — va G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligining ko‘tarilishini — jonlantirib turibdi, bu esa oltinning jozibadorligini susaytirmoqda.

Oltin bilan bog‘liq ETFlarga yo‘naltirilayotgan kapital oqimlari

XAU/USD uchun strukturaviy qo‘llab-quvvatlovchi omillardan biri markaziy banklarning oltinga bo‘lgan talabi va oltin bilan ta’minlangan ETFlarga investorlar qiziqishining qayta kuchayishi bo‘lib qolmoqda, hatto AQSh G‘aznachilik obligatsiyalari daromadliligi 4-chorakka qadar narxlarga bosim o‘tkazishda davom etsa ham.

Biroq bu qo‘llab-quvvatlovchi omilning zaif tomoni ham bor. Dunyoning eng yirik rasmiy oltin xaridorlaridan biri bo‘lgan Qozog‘iston, G‘aznachilik obligatsiyalari yuqori daromadliligi fonida zaxiralarni qayta muvozanatlash zarurati tufayli endi sotuvlarga o‘tayotganini ko‘rsatmoqda. 2025-yil fevralida xaridlarni to‘xtatganidan so‘ng, mamlakatning oltin zaxiralari 386 tonnaga (zaxiralarning taxminan 78%i) yetdi va markaziy bank yil oxirigacha bu ulushni 75% gacha qisqartirmoqchi. Qozog‘istonning tashqi zaxiralari sentabr oxirida 66,4 milliard dollarni tashkil etdi va ular yetarlicha likvid bo‘lib qolishi kerak.

Bank of America XAU/USD bo‘yicha ehtiyotkor pozitsiyani egallab turibdi va yaqin chorakda narxlar 1 unsiya uchun 4 000 dollar dan yuqorida ushlanib turishini kutmaydi. Bankka ko‘ra, yaqindagi oltin ETFlariga kapital kirimlari muammoli bo‘lishi mumkin — zaif spot narxlar zaxiralar likvidatsiyasini qo‘zg‘atishi mumkin, shu paytda jismoniy bozor sustligicha qolmoqda.

Treyderlar AQShning sentabr oyi iste’mol narxlari indeksini kutmoqda; u oyma-oy 0,6% o‘sishni ko‘rsatishi prognoz qilinmoqda. Keyinroq, Bangkokdagi Xalqaro Valyuta Jamg‘armasi yig‘ilishlarida Fed raisi Kevin Warshning chiqishlari Fedning pozitsiyasini va pul-kredit siyosatining davom etayotgan cheklovchi yo‘nalishi bo‘yicha istiqbolni aniqlashtirishi mumkin.

Markaziy banklar xaridordan sotuvchiga aylanyapti, biroq stavkalar o‘sishi to‘xtaganidan keyin ham ular oltin narxining rallysini davom ettira oladimi?

Texnik nuqtai nazardan, kunlik grafik $4 155 darajasidagi adolatli qiymat (fair value) ostiga tushish xavotirli signal bo‘lishini ko‘rsatadi. Narxning ushbu darajadan yuqoriga qaytishi uzun (long) pozitsiyalar ochishni oqlaydi, xuddi shuningdek, $4 100 va $4 080 darajalaridagi qo‘llab-quvvatlash (support)dan qaytishlar ham shunday imkoniyat beradi.