واصل اليورو والجنيه الإسترليني الارتفاع مقابل الدولار، رغم أن بيانات اليوم في أوروبا جاءت متباينة، ولم تصدر أي بيانات في المملكة المتحدة. وجاء الدعم الرئيسي لكلتا العملتين من ضعف الدولار بعد خطاب رئيس الاحتياطي الفيدرالي Kevin Warsh، الذي لم يمنح السوق إشارة واضحة لمزيد من الرفع ولا تلميحاً لوقفة، تاركاً العملة الأمريكية بلا سبب جديد يدعمها.
نبدأ بمنطقة اليورو. جاءت القراءة النهائية لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر عند 3.8% على أساس سنوي، تماماً بما يتماشى مع التقديرات الأولية وتوقعات الإجماع، لذلك لم يحدث أي تعديل. وترتفع القراءة من 3.2% في أغسطس، ما يجعل تسارع التضخم ملحوظاً. أما مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي (باستثناء الطاقة والغذاء) فبقي عند 2.5% كما كان متوقعاً، صعوداً من 2.4% سابقاً. المؤشر الأساسي يعكس الجزء الأكثر ثباتاً من التضخم، أي الجزء غير المرتبط بارتفاعات أسعار النفط، ولذلك حتى الارتفاع الطفيف يهم البنك المركزي الأوروبي. سعر الفائدة على الإيداع عند 2.50%، والاجتماع المقبل في 29 أكتوبر، والأسواق تتوقع رفعاً أخيراً إلى 2.75% في ديسمبر.
بيانات التجارة جاءت مخيبة للآمال. في أغسطس، سجلت منطقة اليورو عجزاً في الميزان التجاري للسلع بقيمة 6.8 مليار يورو، مقابل توقع بفائض قدره 4.5 مليار يورو (وكان يوليو قد سجل فائضاً قدره 1.4 مليار يورو). الميزان التجاري يقيس الفارق بين السلع المصدَّرة والمستوردة؛ والتحول من فائض إلى عجز يعني أن الدول تشتري أكثر مما تبيع، وأن الأجانب يحتاجون إلى كمية أقل من اليورو لسداد قيمة السلع القادمة من منطقة اليورو. في إيطاليا، جاء مؤشر أسعار المستهلكين لشهر سبتمبر كما هو متوقع عند 4.2% على أساس سنوي و0.7% على أساس شهري، بينما تقلص الفائض التجاري للسلع إلى 1.77 مليار يورو من 8.24 مليار يورو (توقع 7.50 مليار يورو). أما الإنتاج الصناعي في منطقة اليورو لشهر أغسطس فتراجع بنسبة 0.5% على أساس شهري مقابل توقعات بالاستقرار عند 0.0%، مؤكداً عبر بيانات التجارة ضعف القطاع الحقيقي.
لكن السوق ركز على جانب آخر. التضخم المرتفع ما زال يمثل مشكلة للبنك المركزي الأوروبي ويدعم المبرر للإبقاء على سياسة نقدية مشددة. Christine Lagarde حذرت من أن ارتفاع أسعار الطاقة سيبقي التضخم فوق الهدف حتى أوائل 2027، وأرقام سبتمبر لم تمنحها سبباً لتغيير هذا الرأي. بصراحة، من المربك أن اليورو يرتفع رغم تدهور الميزان التجاري؛ في رأيي هذا يعكس ضعف الدولار بعد تصريحات Warsh أكثر مما يعكس قوة في اقتصاد منطقة اليورو.
لم تصدر اليوم أي بيانات في المملكة المتحدة، ما سمح للجنيه بالارتفاع من دون عراقيل. غياب الأخبار كان في صالحه. بيانات الأمس من المملكة المتحدة كانت قوية: نما الناتج المحلي الإجمالي في أغسطس بنسبة 0.1% على أساس شهري مقابل توقع بانكماش قدره -0.1%، وقفز الإنتاج الصناعي بنسبة 0.8% على أساس شهري مقابل توقع بانخفاض -0.1%، وهو ما يدعم تعافي الإسترليني بعد موجة تراجعه الطويلة مؤخراً.
ومع قلة الأحداث الكبرى في النصف الثاني من اليوم، سيتحول انتباه السوق إلى بيانات القطاع الصناعي الأمريكي: الإنتاج الصناعي، وإنتاج قطاع التصنيع، واستغلال القدرات. المؤشران الأولان يوضحان حجم الإنتاج الفعلي للمصانع والمناجم ومحطات توليد الطاقة. أما استغلال القدرات فيجيب عن سؤال بسيط: ما النسبة المستخدمة من الطاقة الإنتاجية لدى الشركات؟ ارتفاع هذه النسبة قد يشير إلى سخونة مفرطة في الاقتصاد وضغوط صعودية على الأسعار؛ في حين أن انخفاضها يوحي بضعف الطلب. من زاوية تأثيرها على الدولار، تعد هذه بيانات ثانوية ومن غير المرجح أن تمنح العملة الأمريكية دفعة كبيرة. أتوقع استمرار صعود أصول المخاطرة ما لم تحمل هذه البيانات مفاجآت قوية.
الزخم (Momentum)
بالنسبة لليورو، يبلغ نطاق الحركة بين نقطتي الاختراق 41 نقطة أساس، من 1.1234 إلى 1.1275. والسعر عند 1.1268 يتمركز في الجزء العلوي من النطاق — أعلى بـ 34 نقطة من الحد الأدنى، وأقل بـ 7 نقاط فقط من الحد الأعلى. اليورو يرتفع اليوم تقريباً من دون توقف، والمستوى العلوي قريب جداً. إذا أغلق السعر بشكل مقنع فوق 1.1275، فستكون الأهداف التالية عند 1.1310 و1.1336. لتحقيق مثل هذه الحركة، يجب أن يبقى الدولار ضعيفاً، وألا تؤدي بيانات الصناعة الأمريكية إلى إنعاشه. أرى أن هذا هو السيناريو الأساسي لليوم، لكن لا تتعجل في فتح المراكز: سبع نقاط هامش ضيق للغاية، وقد يتذبذب السعر حول هذا المستوى عدة مرات قبل أن يحسم اتجاهه. إذا هبط السعر دون 1.1234 واستقر هناك، فستكون الأهداف عند 1.1193 و1.1156 — وهو ما يتطلب انعكاساً ملحوظاً في الدولار، ولا توجد حتى الآن إشارات واضحة على ذلك.
أما بالنسبة للجنيه الإسترليني، فالنطاق أضيق ويبلغ 34 نقطة من 1.3307 إلى 1.3341، لكن السعر عند 1.3344 يقف بـ 3 نقاط فوق الحد العلوي. عملياً، الجنيه يقترب بالفعل من نقطة الاختراق. لكن ثلاث نقاط تقع ضمن الضوضاء الطبيعية للسوق، ولا يمكن اعتبار الحركة اختراقاً حقيقياً ما لم يُغلق السعر بوضوح فوق 1.3341. إذا تحقق هذا الإغلاق، فستكون الأهداف عند 1.3368 و1.3397. ويستند هذا السيناريو إلى قوة بيانات المملكة المتحدة الصادرة أمس وضعف الدولار. إذا عاد السعر تحت 1.3341 ثم كسر نزولاً مستوى 1.3307، فستكون الأهداف عند 1.3273 و1.3233 — غير أن مثل هذا الانعكاس يتطلب أرقاماً أمريكية قوية جداً. تذكّر أن يوم الجمعة بات قريباً، وقد يسعى بعض المشترين إلى جني الأرباح قبل عطلة نهاية الأسبوع، ما قد يدفع السعر للعودة داخل النطاق.
العودة إلى المتوسط (Mean Reversion)
بالنسبة لليورو، يبرز مستويان للارتداد: 1.1276 و1.1242. المستوى الأعلى يقع أعلى بنقطة واحدة فقط من نقطة الاختراق عند 1.1275، لذلك يتطلّب حذرًا خاصًا. نقطة واحدة أقل حتى من الضوضاء المعتادة في السوق، وعند اللمسة الأولى لا يمكن التمييز ما إذا كان اختراقًا حقيقيًا قد بدأ أم أن السعر اكتفى بملامسة الحد فقط. إذا اخترق السعر مستوى 1.1276، ووصل إلى 1.1310، وأغلق فوقه بشكل واضح، فهذا يُعد اختراقًا مؤكدًا ولا يُسمح بالبيع. أمّا إذا ارتفع السعر قليلًا فوق 1.1275 ثم عاد سريعًا إلى ما دونه، فسأفكّر في البيع مع وضع أمر إيقاف الخسارة فوق 1.1310. من الأفضل تجاهل ردّة الفعل الأولى في هذه المنطقة. المستوى الأدنى 1.1242 يقع أعلى بـ8 نقاط من نقطة الاختراق عند 1.1234 وأسفل بـ26 نقطة من السعر الحالي. إذا تراجع السعر إلى 1.1242 وانعكس سريعًا صعودًا، يكون لدى المشترين فكرة ارتداد مع إيقاف خسارة أسفل 1.1234. لكن إذا تحرّك السعر دون 1.1234 وأغلق هناك، فلا يُسمح بالشراء.
بالنسبة للجنيه الإسترليني، يقع مستوى الارتداد الأدنى عند 1.3317 على بُعد 10 نقاط أعلى من نقطة الاختراق عند 1.3307، وعلى بُعد 24 نقطة أسفل نقطة الاختراق الصاعدة عند 1.3341. إذا عاد السعر إلى 1.3317 بعد صعود وارتد سريعًا إلى أعلى، يكون لدى المشترين فكرة لمواصلة الحركة مع وضع أمر إيقاف الخسارة أسفل 1.3307. المسافة هنا أكبر من تلك الخاصة باليورو، لذا يكون من الأسهل التمييز بين ارتداد حقيقي وبداية هبوط فعلي. لكن إذا كسر السعر مستوى 1.3307 وأغلق بشكل مقنع أدناه، فلا يُسمح بالشراء عند هذا المستوى. ولا أتناول مستوى ارتداد علوي للجنيه الإسترليني هذه المرة لأن القيمة الواردة في البيانات تبدو غير صحيحة.
