Chỉ số S&P 500 thể hiện khả năng chống chịu đáng kể bất chấp làn sóng bán tháo trong nhóm cổ phiếu bán dẫn và việc kết quả kinh doanh của các ngân hàng lớn không tạo được lực đẩy rõ ràng cho thị trường cổ phiếu Mỹ. Chỉ số rộng này được hỗ trợ bởi lợi suất Trái phiếu Kho bạc Mỹ đi xuống và phát biểu của Chủ tịch Fed New York John Williams, người cho biết Fed có thể, trong một số điều kiện nhất định, không cần tiếp tục nâng lãi suất vào năm 2027.

Diễn biến kỳ vọng thị trường về chính sách của Fed

Tin tức từ CXMT về một loại chip nhớ mới đã giáng đòn mạnh vào các nhà sản xuất chip Hàn Quốc là Samsung Electronics và SK Hynix, kéo theo cú sụt giảm của chỉ số KOSPI. Chỉ số này trên thực tế là thước đo khẩu vị rủi ro của nhà đầu tư đối với chủ đề AI. Tiếp đó, Broadcom cảnh báo rằng nhiều nhà đầu tư không hiểu rõ mình đang rót tiền vào điều gì — rằng kỳ vọng xoay quanh AI đang bị thổi phồng, “giống như đi casino”. Cộng thêm hai thương vụ IPO thất bại tại Úc có mối liên hệ chặt chẽ với NVIDIA, bối cảnh này đủ để thổi bùng một làn sóng hoảng loạn có thể châm ngòi cho đợt bán tháo diện rộng trong nhóm cổ phiếu công nghệ.

Trên thực tế, S&P 500 lại tỏ ra bình tĩnh một cách đáng ngạc nhiên. Thị trường chung đã tránh được mức giảm trên 1% suốt 53 phiên giao dịch liên tiếp, chuỗi dài nhất kể từ tháng 1 năm 2020. Nhà đầu tư dường như không mấy nao núng trước cạnh tranh từ Trung Quốc trong lĩnh vực chip, những hoài nghi về việc liệu các công ty công nghệ có thể tạo ra lợi nhuận đủ lớn để biện minh cho chi phí đầu tư khổng lồ hay không, hoặc các cú trượt chân của những thương vụ IPO. Nếu thị trường không đi theo hướng mọi người kỳ vọng, khả năng cao là nó sẽ chuyển động theo hướng ngược lại, đúng không?

Biến động S&P 500

Những bình luận của John Williams đã phát huy tác dụng. Chúng khiến lợi suất Trái phiếu Kho bạc giảm xuống, và sau khi lãi suất tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2002, Trái phiếu Kho bạc bắt đầu trông lại hấp dẫn — đặc biệt nếu lạm phát lõi không tăng tốc trở lại và Fed tránh thắt chặt thêm vào năm 2027.

Morgan Stanley lưu ý rằng để duy trì lợi suất Trái phiếu Kho bạc dài hạn ở mức trên 5% trong dài hạn sẽ cần tăng trưởng GDP danh nghĩa vào khoảng 5,5–6,5%. Một khảo sát của Bank of America cho thấy 64% nhà quản lý tài sản tham gia khảo sát không kỳ vọng lợi suất sẽ tăng lên trên 6%.

Mối lo hiện nay của nhà đầu tư là lợi nhuận đạt đỉnh. Wall Street kỳ vọng tăng trưởng lợi nhuận 25% trong quý 3 và 28% trong quý 4, nhưng dự báo tăng trưởng sẽ chậm lại còn khoảng 18% trong nửa đầu năm 2027. Liệu nhu cầu nắm giữ cổ phiếu của nhà đầu tư có suy giảm khi đà tăng trưởng lợi nhuận nguội dần?

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ ngày cho thấy S&P 500 có thể hình thành mô hình đảo chiều 1–2–3 hoặc mô hình “spike and shelf”. Việc vượt lên trên đỉnh cục bộ tại 7.825 vẫn là tín hiệu hợp lệ để gia tăng vị thế mua. Ngược lại, việc giảm xuống dưới 7.785 rồi 7.765 sẽ là cơ sở cho hoạt động bán ra trong ngắn hạn.