O ouro subiu 0,7% hoje, chegando a tocar brevemente US$ 4.200 por onça. A prata avançou 0,5%, para US$ 60,57, enquanto a platina e o paládio também registraram ganhos.

O principal tema desta semana é a postura de cautela adotada pelos operadores, que preferem aguardar a divulgação dos dados de inflação dos Estados Unidos amanhã. Os mercados de swaps atribuem baixa probabilidade a uma alta dos juros pelo Federal Reserve (Fed) em outubro e a um novo aumento antes do fim do ano. Isso indica que o mercado considera, em grande medida, a reunião de 28 de outubro uma pausa no aperto monetário, enquanto o debate se concentra em dezembro. Para o ouro, esse cenário é favorável, pois a ausência de um aperto monetário imediato reduz o custo de oportunidade de manter o metal.

Um segundo fator de suporte é o petróleo. O Brent recuou para cerca de US$ 105 por barril após três dias de alta, o que favoreceu o ouro. Desde o fim de fevereiro, quando começou o conflito entre os Estados Unidos e o Irã, o ouro frequentemente se movimentou em sentido contrário ao do petróleo, devido a um efeito em cadeia: preços elevados do petróleo aceleram as expectativas de inflação, que, por sua vez, aumentam a pressão por um aperto monetário do Fed. Os rendimentos dos títulos sobem, pressionando o ouro, que não gera juros. Quando o petróleo recua, essa dinâmica funciona no sentido inverso, beneficiando os detentores de ouro e prejudicando aqueles que apostam em novas altas dos rendimentos.

A presidente do Federal Reserve de Cleveland, Beth Hammack, também contribuiu para esse movimento. Ela afirmou que ajustes menores e mais frequentes nas taxas de juros ajudam a manter as expectativas de inflação sob controle, mas não defendeu uma alta em outubro. Isso reduziu parte dos receios de uma medida imediata, limitando o fortalecimento do dólar e permitindo que o ouro testasse US$ 4.200. Uma retórica hawkish, sem um cronograma concreto, costuma pressionar o ouro menos do que uma alta efetiva dos juros.

Todos os olhos estão voltados para o índice de preços ao consumidor (CPI), cuja divulgação está prevista para quarta-feira. O consenso aponta para uma leitura moderada, compatível com uma pausa do Fed. Os dados de preços ao produtor e de preços de importação, divulgados ao longo da semana, mostrarão como as pressões dos custos de energia e das importações se refletem nos preços domésticos. Se esses indicadores superarem as expectativas, as apostas em uma alta dos juros em dezembro ganharão força, e o ouro enfrentará ventos contrários decorrentes da alta dos rendimentos.

Na minha avaliação, antes da divulgação do CPI, o ouro provavelmente negociará em uma faixa estreita em torno de US$ 4.200, e um fechamento acima de US$ 4.192 manterá os compradores no controle. Se a inflação vier abaixo das expectativas e o petróleo permanecer abaixo de US$ 105, espero tentativas de avanço em direção a US$ 4.250. Se o CPI surpreender para cima, os rendimentos subirão, e o ouro recuará em direção ao suporte próximo de US$ 4.125.

Cenário técnico: os compradores precisam superar a resistência mais próxima, em US$ 4.192, para buscar o alvo de US$ 4.249, acima do qual um rompimento se torna difícil. O alvo de alta mais distante está em US$ 4.304. No movimento de baixa, os vendedores tentarão conquistar o nível de US$ 4.124. Se conseguirem, o rompimento da faixa de negociação atingirá os compradores em cheio e levará o ouro a US$ 4.062, com possibilidade de estender a queda até US$ 4.047.