استقر النفط لفترة وجيزة بعد تراجع بنحو 2% يوم الاثنين، لكنه سرعان ما استأنف الهبوط. يتم تداول خام Brent حول 100 دولار للبرميل، بينما يظل خام WTI دون 89 دولارًا.

ينبع الضغط من ارتفاع الصادرات الخارجة من الخليج الفارسي ومن خفض الأسعار من جانب السعودية — وكلاهما يشير إلى سوق سلع أولية آخذة في التراجع. تستفيد المصافي الآسيوية ومستهلكو الوقود، في حين يخسر من كانوا في مراكز شراء على النفط توقعًا لحدوث نقص في المعروض. المعروض يتوسع: المزيد من النفط يتدفق عبر مضيق هرمز، والمزيد من الناقلات باتت مستعدة لسلوك هذا المسار المحفوف بالمخاطر. وتفيد الكويت بأن إنتاجها يبلغ تقريبًا 75% من مستوياته قبل الحرب، فيما تستأجر العراق سفنًا إضافية لشحن الكميات عبر المضيق.

كما أُشير أعلاه، خفّضت Saudi Aramco سعر خامها القيادي Arab Light للمشترين الآسيويين إلى أدنى مستوى في ست سنوات للدفاع عن حصتها السوقية. خطوة السعودية مهمة ليس فقط من زاوية السعر: فهي تُظهر أن المملكة لم تعد تتوقع البيع في ظل حالة نقص، وهذا الموقف يعمل ضد توجهات المضاربين على ارتفاع الأسعار.

مع ذلك، تتصرف أسواق الخام ومنتجاته المكررة بصورة مختلفة. تحسن تدفقات الخام عبر هرمز لا يحل مشكلة الطاقة لأن إمدادات المنتجات المكررة لا تزال مقيدة.

التطورات في اليمن لا تزال تدعم الأسعار. القوات المدعومة من الرياض استعادت ميناء المخا المطل على البحر الأحمر من الحوثيين وتتقدم نحو مضيق باب المندب، وهو ممر بحري رئيسي لصادرات السعودية. خلال الأشهر الأخيرة، أدت تصعيدات الحوثيين ضد الرياض إلى إلحاق أضرار ببنية الطاقة التحتية وبناقلات النفط. استعادة المخا تقلل الخطر على هذا المسار لكنها لا تلغيه: القتال مستمر، واحتمال استهداف السفن قائم. بالنسبة للسوق، يعني ذلك أن أي هجوم جديد من شأنه أن يعيد تسعير علاوة المخاطر بسرعة.

أقرب حدث منتظر هو تقرير الآفاق القصيرة الأجل الذي تصدره اليوم إدارة معلومات الطاقة الأمريكية، موضحًا التوقعات لإمدادات الوقود خلال موسم الشتاء. سيُظهر التقرير وضع إمدادات الديزل ووقود التدفئة في ظل الأسواق الشحيحة والأسعار القياسية. أمس، خفّف Donald Trump القيود على استخدام الديزل المعفى من الضرائب بهدف خفض التكاليف. كانت هذه الخطوة متوقعة منذ وقت طويل وجاءت قبل نحو شهر من انتخابات التجديد النصفي — وهو توقيت شديد الحساسية سياسيًا.

رأيي: من المرجح أن تتداول الجلسات المقبلة ضمن نطاق يتراوح تقريبًا بين 98 و103 دولارات لخام برنت مع ميل طفيف للهبوط، طالما استمرت التدفقات عبر هرمز في الارتفاع، وواصلت Aramco إبقاء الأسعار منخفضة. لكن أي حادث خطير في هرمز أو باب المندب أو يستهدف البنية التحتية السعودية سيدفع خام برنت إلى ما فوق 105 دولارات خلال ساعات — وطالما استمر هذا الخطر، سيظل نطاق التصحيح الهبوطي محدودًا.

الصورة الفنية: يحتاج المشترون إلى اختراق مستوى المقاومة القريب عند 92 دولارًا لاستهداف 96 دولارًا، والتي قد يكون تجاوزها صعبًا. أما الهدف الأبعد فهو منطقة 100 دولار. على الجانب الهابط، سيحاول البائعون السيطرة على مستوى 89 دولارًا؛ وإذا نجحوا في ذلك، فإن كسر نطاق الحركة سيلحق ضررًا كبيرًا بمراكز الشراء ويدفع النفط نحو 87 دولارًا، مع احتمال الوصول إلى مستوى 83 دولارًا.