สัญญาฟิวเจอร์ส S&P 500 ปรับตัวขึ้น 0.2% และดัชนีกำลังจะขยับเข้าใกล้สถิติสูงสุดครั้งแรกนับตั้งแต่เดือนสิงหาคม หลังจากปิดตลาดไปเพียงไม่กี่จุดต่ำกว่าระดับสูงสุดใหม่ ขณะเดียวกัน Nasdaq 100 ก็อาจกลับไปทดสอบจุดสูงสุดตลอดกาลได้อีกครั้ง ส่วนราคา Brent crude ร่วงลงมาต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ช่วยบรรเทาความกังวลด้านเงินเฟ้อ ผู้ชนะคือผู้ที่ถือหุ้นกลุ่มเทคโนโลยีและนักลงทุนที่ไม่ตื่นตระหนกในตลาดพันธบัตร; ผู้แพ้คือผู้ที่เก็งว่าจะเกิดการย่อตัวเพราะอัตราผลตอบแทนพันธบัตรปรับตัวสูงขึ้น ผมเชื่อว่าตลาดหุ้นตอนนี้กำลังเคลื่อนไหวไปตามเรื่องราวของมันเอง และในตอนนี้เรื่องราวนั้นได้แยกออกจากสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดตราสารหนี้แล้ว
ที่น่าสังเกตคือ ดัชนีหุ้นแทบไม่ตอบสนองต่อราคาพลังงานที่อยู่ในระดับสูงและการหวนกลับมาของความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ ซึ่งเป็นปัจจัยที่ดันทั้งอัตราผลตอบแทนและเงินเฟ้อทั่วโลกให้สูงขึ้น และบีบให้ธนาคารกลางต้องปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย แต่นักลงทุนกลับให้ความสำคัญกับผลประกอบการบริษัทที่แข็งแกร่ง ข้อมูลเศรษฐกิจมหภาคที่ยืดหยุ่นรับแรงกระแทกได้ดี และการเติบโตอย่างร้อนแรงของการลงทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ทาง BNP Paribas Wealth Management ระบุว่าผลตอบแทนของปีนี้ขับเคลื่อนโดยกำไร ไม่ใช่จากการขยายตัวของค่า P/E ข้อมูลของบริษัทชี้ว่า การปรับประมาณการกำไรต่อหุ้นยังคงแข็งแรง เนื่องจากบริษัทจดทะเบียนในสหรัฐออกแนวโน้มผลประกอบการเชิงบวก และยังมีช่องว่างให้ปัจจัยนี้เดินหน้าต่อไป สำหรับตลาดแล้ว เรื่องนี้สำคัญกว่าพาดหัวข่าวเกี่ยวกับอัตราผลตอบแทน: ตราบใดที่กำไรยังเพิ่มขึ้น พันธบัตรที่มีราคาสูงก็ไม่ได้ทำลายมูลค่าประเมินเสมอไป
น้ำมันช่วยหนุนตลาดหุ้นเพิ่มเติม ราคาน้ำมัน Brent ร่วงลงต่ำกว่า 100 ดอลลาร์ จากการส่งออกที่เพิ่มขึ้นจากอ่าวเปอร์เซีย การที่ Aramco ปรับลดราคาส่งออกให้เอเชีย และการระบายน้ำมันจากคลังสำรองของกลุ่ม G7 ปัจจัยเหล่านี้ช่วยผ่อนคลายแรงกดดันด้านต้นทุน และลดความเสี่ยงที่ Fed จะต้องเข้มงวดนโยบายการเงินมากกว่าที่ตลาดประเมินอยู่ในปัจจุบัน ตลาดให้น้ำหนักโอกาสการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมราว 1 ใน 4 และคาดว่าอัตรา fed funds หลังการปรับขึ้นในเดือนกันยายนจะอยู่ในช่วง 3.75–4.00%
ฝั่งพันธบัตรบรรยากาศสงบลงมากขึ้น อัตราผลตอบแทน Treasuries ปรับขึ้นเล็กน้อย หลังจากผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี แตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2002 ในวันก่อนหน้า ขณะที่ดัชนีดอลลาร์สหรัฐแทบไม่เปลี่ยนแปลง สำหรับตลาดหุ้น นี่เป็นเพียงจังหวะพักหายใจ ไม่ใช่การกลับทิศ ระดับอัตราดอกเบี้ยระยะยาวยังอยู่ใกล้จุดสูงสุดในรอบหลายปี และยังเป็นความเสี่ยงหลักต่อมูลค่าประเมิน
ในยุโรป ดัชนี Stoxx 600 ปรับขึ้น 0.7% และกำลังมุ่งหน้าสู่การปิดบวกต่อเนื่องสามวันเป็นครั้งแรกในรอบหนึ่งเดือน พันธบัตรรัฐบาลในภูมิภาคทยอยฟื้นจากจุดต่ำสุด นำโดยฝรั่งเศสและอิตาลีซึ่งมักตามหลังประเทศอื่น ขณะที่ค่าเงินยูโรทรงตัวหลังจากดิ่งลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 17 เดือนเมื่อวันจันทร์ นับเป็นสัญญาณที่ใช้ได้สำหรับภูมิภาคนี้ แต่ยังเร็วเกินไปที่จะบอกว่าเป็นการเปลี่ยนแนวโน้ม ส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตรฝรั่งเศสเทียบกับเยอรมนียังอยู่ในระดับกว้างที่สุดนับตั้งแต่ปี 2011 และความไม่แน่นอนทางการเมืองเกี่ยวกับงบประมาณของฝรั่งเศส รวมถึงการเลือกตั้งก่อนกำหนดของสเปนก็ยังไม่คลี่คลาย
ในช่วงไม่กี่วันข้างหน้าจะมีปัจจัยทดสอบสำคัญหลายรายการ วันนี้ US Energy Information Administration จะเผยแพร่รายงานคาดการณ์เชื้อเพลิงฤดูหนาวระยะสั้น วันพุธจะมีการเปิดเผยรายงานการประชุม Fed เดือนกันยายน และสัปดาห์นี้ยังมีการประมูลพันธบัตรระยะยาวในสหรัฐและญี่ปุ่น รายงานการประชุมที่มีท่าทีเข้มงวด หรือความต้องการประมูลที่อ่อนแออาจดันอัตราผลตอบแทนให้สูงขึ้นอีกครั้งและกดดันมูลค่าประเมิน ในทางกลับกัน น้ำเสียงเชิงผ่อนคลายและการซื้อขายที่ราบเรียบจะช่วยพยุงดัชนีได้
ในมุมมองของฉัน ดัชนี S&P 500 มีแนวโน้มจะทำสถิติสูงสุดใหม่ได้ในอีกไม่กี่ช่วงการซื้อขายข้างหน้า ขณะที่ Nasdaq 100 น่าจะยังคงเป็นผู้นำ โดยได้รับแรงหนุนจากผลประกอบการและการลงทุนด้าน AI ที่ช่วยรักษาบรรยากาศเชิงบวกเอาไว้ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นรอบนี้ยังเปราะบางต่อความเสี่ยงจากการดีดตัวของอัตราผลตอบแทนพันธบัตร และการพุ่งขึ้นรอบใหม่ของราคาน้ำมันเหนือระดับ 105 ดอลลาร์ ซึ่งปัจจัยใดปัจจัยหนึ่งก็อาจทำให้การย่อตัวเล็กน้อยกลายเป็นการปรับฐานลงอย่างมีนัยสำคัญได้ สำหรับตลาดหุ้นยุโรปมีแนวโน้มที่จะตามหลัง ตราบใดที่ปารีสและมาดริดยังคงเป็นแหล่งที่มาของความไม่แน่นอนทางการเมือง
ในด้านปัจจัยทางเทคนิคของ S&P 500 ภารกิจเฉพาะหน้าของฝั่งผู้ซื้อวันนี้คือการผ่านแนวต้านที่ระดับ 7,793 ดอลลาร์ให้ได้ ซึ่งจะเป็นสัญญาณเชิงบวกและเปิดโอกาสให้ราคาดันขึ้นไปทดสอบระดับถัดไปที่ 7,810 ดอลลาร์ การยืนควบคุมเหนือระดับ 7,824 ดอลลาร์ก็เป็นอีกหนึ่งเป้าหมายสำคัญของฝั่งกระทิง เพราะจะช่วยเสริมความแข็งแกร่งให้กับสถานะของพวกเขา หากราคาปรับตัวลงจากภาวะรับความเสี่ยงลดลง ฝั่งผู้ซื้อต้องเข้ามาพยุงราคาบริเวณ 7,774 ดอลลาร์ การหลุดลงไปใต้ระดับดังกล่าวมีแนวโน้มจะกดให้ราคาของเครื่องมือการลงทุนนี้ไหลลงสู่ 7,756 ดอลลาร์ และเปิดทางให้ลงต่อไปยัง 7,737 ดอลลาร์
